Высоко и надолго: Набиуллина пообещала держать ставку до победы над инфляцией
В своем выступлении на пресс-конференции Набиуллина обратила внимание, что инфляция во втором квартале ускорилась, а инфляционные ожидания населения растут три месяца подряд. Ценовые ожидания компаний также остаются повышенными. Все это происходит на фоне быстрого роста ВВП России.
"Это означает, что экономика по-прежнему находится в состоянии значительного перегрева. Резервы рабочей силы и производственных мощностей практически исчерпаны. Нехватка этих ресурсов может привести к ситуации, когда темпы роста экономики будут замедляться, несмотря на все попытки стимулировать спрос. И весь стимул будет уходить в ускорение инфляции. По сути, это сценарий стагфляции. И остановить ее можно будет лишь ценой глубокой рецессии. Сегодняшнее дополнительное ужесточение нашей политики позволит предотвратить такой сценарий", - пояснила она.
По словам главы ЦБ, в России впервые за 10 лет наблюдается "циклический перегрев экономики", и для снижения негативных эффектов требуется охлаждение спроса. ЦБ будет делать это путем длительного периода высоких ставок.
Пиковые и кратковременные значения ключевой ставки 2014 и 2022 годов были связаны с рисками финансовой стабильности и внешними шоками, из-за которых в стране падал спрос, заметила Набиуллина. "Сейчас же высокий уровень ставок - это ответ на перегрев спроса, при том, что все остальные факторы спроса работают на его расширение. И это коренное различие", - добавила она.
С учетом новых данных ждать снижения ключевой ставки раньше начала следующего года не следует, рассказал "РГ" главный экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков. А до тех пор стоимость заемных денег останется высокой и для простых россиян, и для бизнеса, и для правительства РФ.
"Повышение ставки до 18% хотя и является несколько запоздалым решением ЦБ, но полностью согласуется со сложившимися макроэкономическими условиями и создаст предпосылки для снижения стоимости денег на горизонте 3-4 кварталов. Рост доходности ОФЗ с начала года, главным образом, был связан с сомнениями участников рынка в скорости реакции ЦБ на темпы инфляции", - отметил эксперт.
По оценке Исакова, перегрев экономики находится на уровне 2-3% ВВП и для стабилизации инфляции темпы роста спроса должны снизиться до порядка 0.2-0.4% квартал к кварталу до конца 2025 года. "Тем не менее, при стабильной выручке от экспорта нефти и в отсутствии внеплановых повышений расходов правительством, значение в 18%, скорее всего, станет пиком ключевой ставки. А первое снижение может произойти в феврале 2025 года", - спрогнозировал он.
Верно предсказавший "РГ" решение ЦБ по ключевой ставке главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов обратил внимание, что регулятор не только повысил ее до 18%, но и заметно пересмотрел вверх свой прогноз по будущей траектории.
"Повышение там сразу на 4 процентных пункта до 14-16% на 2025 год, и на столько же до 10-11% на 2026 год. До конца года прогноз исключает снижение ставки - диапазон 18-20%, то есть возможно даже повышение. Мы думаем, что это убедит всех в том, что ставки останутся высокими действительно надолго. В результате это поможет охладить кредитование и привести экономику к сбалансированным темпам роста", - сказал аналитик.
Повышение ключевой ставки на 2% было поддержано большинством членов Совета директоров, хотя были голоса как за сохранение на уровне 16%, так и за резкий рост сразу до 19% или 20%, заметил главный экономист инвесткомпании "Ренессанс Капитал" Олег Кузьмин.
"На этом основании можно предположить, что 20% - это верхняя граница потенциального повышения ставки в данном цикле в рамках текущего понимания Банка России. Хотя новая версия прогноза не предусматривает возможность снижения ставки в этом году, общая оценка ситуации и будущих планов была представлена главой ЦБ в спокойной и уверенной тональности", - поделился наблюдением эксперт.
Эксперт Президентской академии (РАНХГиГС) Вячеслав Мищенко тоже ждет дальнейшего повышения ключевой ставки. "Среднее значение в 2024-2025 гг. может составить 17-18%. Это может замедлить рост цен, однако также негативно повлияет на потребительский спрос и активность предприятий из-за удорожания кредитных ресурсов. Жесткая политика ЦБ будет сдерживающим фактором для экономического роста. Однако регулятор должен соблюдать баланс между ценовой стабильностью и стимулированием деловой активности", - подчеркнул он.
Повысив ключевую ставку до 18%, Банк России сделал ровно то, о чем предупреждал последнее время, говорит завкафедрой мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г.В. Плеханова Светлана Фрумина. Чтобы понять логику будущих действий регулятора, нужно просто внимательно слушать то, о чем говорит глава ЦБ, и лучше всего это получается у банкиров.
"Банки заранее сильно повысили ставки по вкладам, так как были уверены в повышении ставки. Действия регулятора сосредоточены на усилении антиинфляционных мер, а рост зарплат опережает возможности предложения товаров и услуг. Так что, я думаю, повышение ключевой ставки до 18% - еще не предел", - допустила Фрумина.
Поскольку процентные ставки будут оставаться высокими в течение длительного времени, у вкладчиков банков есть возможность заработать на коротких депозитах, советует аналитик ФГ "Финам" Игорь Додонов. "В таких условиях, думаю, стоит продолжать держать деньги на вкладах сроком три или шесть месяцев, по которым, как правило, предлагаются самые высокие ставки. И продлять их по мере окончания действия", - сказал эксперт. После того, как регулятор даст сигналы на снижение "ключа", стоит подумать о долгосрочных вкладах, добавил Додонов.
Пока банкиры предлагают россиянам максимальные ставки по депозитам, в основном по 18% годовых, хотя отдельные игроки рынка подняли их до 19-20%. Однако уже на этой неделе и остальные банки тоже станут повышать доходность, уверен старший вице-президент банка ВТБ Дмитрий Брейтенбихер. "Экстрадоходность по вкладам и накопительным счетам обеспечивает рекордные темпы роста рынка сбережений", - отметил он.
Увеличение ставки ЦБ приведет к росту стоимости кредитов, предупреждает эксперт финансового маркетплейса "Сравни" Алексей Лоссан. Правда, этот фактор был учтен рынком заранее, и в целом волна повышений уже прошла. Рыночная ставка по ипотеке будет начинаться теперь от 20% годовых.
До новых решений ЦБ по ключевой ставке или соответствующих сигналов ипотека останется на текущем крайне некомфортном для заемщиков уровне, говорит глава центра "Индикаторы рынка недвижимости IRN.RU" Олег Репченко.
"Ни удорожание ипотеки, ни ее незначительное удешевление практически никак не скажутся на рынке недвижимости, так как рыночные ипотечные ставки достигли заградительных высот еще в прошлом году. Вторичный рынок уже давно пребывает в стагнации, а на первичный куда большее влияние оказывает ситуация с льготными программами", - заметил Репченко. На рынке автокредитования также ожидается рост ставок, добавил эксперт. "При этом останется возможность на получение скидок от дилеров, например, на китайские автомобили", - полагает он.
Резкое повышение ставки в моменте и пересмотр прогноза ЦБ по среднему значению ставки на ближайшие годы внесет дополнительный вклад в укрепление рубля к другим валютам, заявил "РГ" доцент Финуниверситета при правительстве Петр Щербаченко. Однако сейчас на курс больше всего влияют внешнеторговые потоки.
"ЦБ повышает ключевую ставку в первую очередь для борьбы с инфляцией, а не для того, чтобы влиять на курс рубля. Его укрепление - это важный, но вторичный эффект от повышения ставки. Важнее соотношение притока и оттока валюты из России", - рассказал эксперт. Проблема в том, что статистика приходит с опозданием на один-два месяца, поэтому куда курс пойдет завтра - точно не знает никто.