Куда двинется рубль после серьезного укрепления в конце зимы
В конце февраля-начале марта российской валюте удалось вырасти до максимумов за полгода, рост составил более 10%. Казалось бы, ничто не предвещало, что новую реальность в виде курса плюс-минус 100 руб. за долл. что-то способно поколебать (да и курс считать удобно). Однако телефонный разговор между президентами России и США в середине февраля и последующая активизация отношений между двумя странами быстро привели к доллару по 85 руб., евро - по 90 руб., юаню - по 11,6 руб.
В начале весны состоялся технический отскок перепроданных иностранных валют, сейчас они стоят немного дороже достигнутых недавно минимумов. "Без явного прогресса курсы иностранных валют вряд ли покажутся на минимумах февраля, то есть дно доллара, евро и юаня уже, скорее всего, было", - полагает эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций" Михаил Зельцер.
Главная проблема прошедшего укрепления рубля - в его шатком фундаменте и зависимости от заголовков на геополитическую тематику на новостных лентах. "Текущие сильные позиции рубля, вероятно, во многом объясняются геополитикой и соответствующим улучшением настроений инвесторов. В подобных условиях краткосрочную динамику рынка сложно прогнозировать, так как она существенно зависит от новостного фона. Вероятно, во второй половине марта рубль будет оставаться относительно крепким (ниже 95 руб. за долл.). Не исключен новый виток временного роста курса национальной валюты в налоговый период в последнюю неделю марта", - прогнозирует старший аналитик УК "Первая" Наталья Ващелюк. По ее словам, если бы не позитив в геополитике, то российская валюта сейчас торговалась бы в диапазоне 95-105 руб. за долл. То есть, по сути, в той самой трехзначной новой "нормальности".
Ващелюк допускает, что налоговый период последней недели марта может временно приподнять курс российской валюты и к уровню около 80 руб. за долл. Но ключевое слово здесь - "временно".
Объективные экономические данные пока говорят не в пользу укрепления российской валюты. "Объем нефтегазовых доходов России снизился в феврале в годовом выражении на 18,4%, до 771,3 млрд руб. по сравнению с 945,6 млрд руб. в том же периоде прошлого года. Если цены на нефть продолжат падение и закрепятся на уровнях ниже 70 долл. за баррель, то на дальнейшее укрепление рубля рассчитывать не придется", - говорит аналитик "Цифра брокер" Иван Ефанов.
Сейчас технически курс вернулся в диапазон цен 87,7-93,1 руб. за долл., где он торговался почти год: с ноября 2023-го по октябрь 2024 года. "Ожидаем, что он в нем и задержится", - добавляет эксперт. Новый позитив в переговорном процессе между Россией и США также способен укрепить рубль, указывает Ефанов.
Новые максимумы российской валюты оживили разговоры и об излишнем переукреплении рубля, невыгодном для федерального бюджета. На прошлой неделе министр финансов РФ Антон Силуанов отметил, что текущее укрепление рубля на бюджет действительно влияет. "Но также влияет на бюджет и изменившийся макроэкономический прогноз. У нас базовый ВВП пересчитан. Где-то в одну сторону чуть поменьше, в другую сторону чуть побольше. Самое главное, что планы все наши по обязательствам и финансированию проектов будут выполнены вне зависимости от того, какой будет курс - слабый, крепкий. Все сделаем", - подчеркнул Силуанов (цитата по РИА Новости).
Тем не менее динамика российской валюты на решения финансовых властей, безусловно, влияет. Так, укрепление рубля в том числе и сдерживает инфляцию. "Если в ближайшие месяцы позиции рубля останутся сильными (около 90 руб. за долл. или ниже), а рост цен продолжит замедляться, то Банк России может начать снижать ключевую ставку. Уменьшение рублевых процентных ставок, если оно произойдет, может скорректировать динамику валютного курса", - говорит Ващелюк. Зельцер в том числе не исключает, что к концу года ключевая ставка может снизиться с текущих 21% годовых до 16%. Для контролируемости процесса укрепления рубля все же может быть рассмотрена приостановка операций по продаже иностранной валюты в рамках бюджетного правила и зеркалирования операций со средствами ФНБ (по аналогии с ситуацией конца прошлого года, когда в период ослабления рубля были временно прекращены покупки валюты), допускает Ващелюк.
Однако если внешние условия (геополитика, санкционное давление, цены на нефть) существенно не улучшатся, то рубль, вероятнее всего, перейдет к ослаблению в ближайшие месяцы, подчеркивает эксперт. Этому должны способствовать снижение экспортных цен на российскую нефть, сезонный рост спроса на иностранную валюту, стабилизация или коррекция настроений инвесторов, поясняет Ващелюк.
При этом нужно понимать, что рубль может укрепляться (временами, как мы видим в последние недели, быстро и мощно), но долгосрочно он все равно будет нацелен на ослабление. Причем ослабление постоянное и только с временными откатами наверх: стабильно крепкая или стабильно укрепляющаяся валюта - не прерогатива экономики, ориентированной в первую очередь на экспорт, то есть продажу товаров за рубеж за иностранную валюту. "Сильно крепкий рубль делает наши товары менее конкурентоспособными на мировом рынке, учитывая, что у нас экспортоориентированная экономика, в долгосрочной перспективе рубль будет девальвироваться", - подтверждает Ефанов.
Кроме того, локализация производств (и как итог - снижение зависимости от импорта) внутри любой страны намного выгоднее при слабой национальной валюте, чем при сильной. А учитывая планы нынешней администрации США по возвращению производств в страну, есть все шансы увидеть и удешевление американской валюты. Оно неизбежно будет сказываться и на сложных отношениях внутри пары "доллар/рубль".